为阿里巴巴估值定价
为阿里巴巴估值。今年5月的时候，国外著名投资网站Seekingalpha分析师、纽约大学金融系教授、传奇估价专家阿斯沃斯·达摩达兰给出了他的分析估值《阿里巴巴：中国式财富故事》。
在该文中，他认为，阿里巴巴在中国线上零售市场的主导地位，在市场中的规模和高成长性以及无出其右的经营利润，为其天价估值提供了基础。不在此重复估值过程的具体技术分析，但是高收入增长，稳定的利润，相对较低的再投资，创造了该公司1456亿的市值，每股有接近61美元的价值。
但是，5个月以来，发生了许多变化：阿里巴巴经历了会计风波和投资Snapchat（“阅后即焚”照片分享应用）的传言，尽管交易流产，但这一传言导致Snapchat估值接近100亿美元。
最近，阿里巴巴更新了招股说明书，以反映最新一季度的信息。因为几个月的时间可以改变一家创业公司的数字和描述，所以9月2日达摩达兰根据8月24日发布的文件，又重新对阿里巴巴进行估值。尽管估值有些微调，但其对公司的整体评价未变。“该公司每股股价66美元。”阿里巴巴在最近几个月的行动，包括传言投资Snapchat，表明阿里巴巴志在成为全球零售巨头，与亚马逊、谷歌甚至是Face鄄book竞争。在下一季中，如果这些行为变得更加具体，投入有所增加，达摩达兰将根据影响重新修订估值。
为阿里巴巴定价。为了得到一家公司IPO的确切价格，需要设计5个重要步骤：一是使用定价指标和同类公司来估计投资者大致会为股票支付多少价格。这些定价指标形式多样，包括利润、账面价值、营业收入以及其他公开上市的同类公司。这个过程显然会有主观判断在其中，包括选择何种指标、与哪些公司相比较、如何控制差异等等。
以下是达摩达兰绘制的阿里巴巴估值的范围，该范围取决于使用哪个估值方式（市盈率、市净 率、EV/EBITDA、EV/销售额或EV/投资资本），选择哪些同类公司（百度、线上广告、线上零售、线上服务等所有网络公司），如何计算行业平均值（简单平均值、中位数、总合价值）。得到的估值从119亿美元（利用线上广告公司EV/销售额）到9440亿美元（利用在线服务公司的平均市盈率），尽管这看起来略显荒唐，但这证明了运用关联估值可以多么容易地纠正任何销售宣传。
在阿里巴巴这件事上，达摩达兰认为，无论路演中采取何种估值方式，总是以盈利为计算依据的，而作为类比公司的估值则将被修改，以使阿里巴巴看起来更划算。阿里巴巴股价估值：基于连续的12个月数据，采用市盈率估值方法，额外增加了现金，减少了债务来获得估值。
二是测量需求。如果阿里巴巴的价格范围如此之广，如何制定IPO的价格呢？答案惊人的简单。投行通过估计潜在投资者愿意为股票支付多少来测量需求并确定价格。如果投资者对于某个 价格反应强烈，就提高价格，如果反应平平就会降低价格。
三是制造“宠儿”。投行们热衷的可不是得到合适的股价，而是偏离的价格。定价合适的IPO是，开盘日股票上升10%-15％，以减轻投行承购的责任，迅速地回报核心客户（愿意按照开盘价认购），为媒体制造轰动话题，为发行者留有价格上涨的空间以便后续发行。阿里巴巴的开盘价定于63美元每股，在达摩达兰看来，这暗示了投行们认为阿里巴巴的公允价值应该为1800亿美元—2000亿美元。
四是出于某些原因，投行们似乎认为他们必须用估值理论模型来包装定价，也就是说，让他们给出的定价看起来像是固有估值的结果。于是，就有了DCF（现金流量折现方法），但其输入的数据总是扭曲的，最重要的原则就是更改，直到获得想要的数字（根据前3步获得）。设计该环节也是为了避免法律处罚，因为法庭似乎也认为此过程的合法清查也需要DCF估值。
五是再评估需求。尽管认为路演是为了帮助发行公司及其投行向投资者宣传销售，其信息是双向传播的，但是，投资者的观点和反应能够帮助投行重新定价开盘区间。直到上市看盘日，最终价格才会被确定，这给投行留下了足够多的时间进行反复调整。
那么，是否应该投资阿里巴巴？因为阿里巴巴的估值是1500亿美元至1600亿美元，如果你能克服2种恐惧的话，达摩达兰认为这还是合理估值的投资。第一是作为投资者，你并不是作为阿里巴巴的一部分股东，只是获得一部分的空壳资产（在开曼群岛注册的可变利益实体），该公司通过一份法律协议控制公司的运营。第二是你即将购买的是一个公司治理的噩梦案例，在可预见的未来里，这将一直是马云的公司，股东将无权参与公司的决定和监管。达摩达兰认为，他将坚持通过雅虎对阿里巴巴进行非直接投资，以期获得溢价。
